月刊及觀點  
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2019 - 05 - 06
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(原標題:主投非經營性項目 3萬億政府投資“劃界”)政府投資規模已躍至3萬億元,撬動的社會資金規模更為龐大;但幾十年來,政府投資領域卻一直“無法可依”——這一怪狀如今將終結。5月5日,市場期盼已久的《政府投資條例》(下稱《條例》)由國務院公布,填補了政府投資法律空白。將近4000字的《條例》,闡述了政府投資是什么、投向哪,明確了項目上馬決策標準及流程,開工建設實施要點,后續監督管理和違法相應責任。...
2019 - 04 - 30
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(原標題:4月5家IPO排隊企業集中撤回 轉戰科創板勝算幾何)春天已至,萬物復蘇。距離科創板首批上市企業與市場進入面世的也越來越近,截至4月29日,已有93家企業遞交了科創板申請。上交所的反饋也十分迅速,目前有78家企業收到了問詢。第一財經記者注意到,在IPO排隊的企業也有部分“意圖轉板”。截至4月25日,在291家企業正常排隊IPO之外,今年以來已有14家企業撤回了IPO申請。值得注意的是,這1...
2019 - 04 - 29
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(原標題:獨家專訪高盛: 繼續加碼中國新經濟,科創板是新起點)目前,科創板已進入開板的沖刺階段,外資券商也在積極爭取市場份額。盡管在客戶網絡等方面不及內資券商有本土優勢,但在科創板這一市場化“練兵場”下,習慣了海外市場化定價的外資券商或將發揮更大優勢。在近期舉行的亞洲首屆筑夢+變革|高盛創新峰會期間,高盛高華證券首席執行官朱寒松、高盛中國投資銀行業務聯席主管蔡衛接受了第一財經記者的獨家專訪。他們表...
2019 - 04 - 28
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(原標題:證監會1月內兩度就IPO發聲,首發通過率已創25個月新高,背后另有玄機)時隔一個月后,證監會再度就A股IPO問題做出回應。針對早前“A股主、創業板IPO企業發審隱形門檻將松綁”的傳言,證監會回應稱,審核政策沒有新的調整,將堅持并保持新股常態化發行。證監會:新股常態化發行審核政策沒有新調整周六(4月27日),證監會新聞發言人答記者問,涉及新股審核問題。問:近日,有媒體報道證監會將放寬IPO...
2019 - 04 - 26
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(原標題:電子社??ㄒ?!人社部:今年實現至少1億人領?。┲行戮晨突Ф?月26日電 《關于全面開展電子社會保障卡應用工作的通知》(下稱“《通知》”)近日印發。據人社部網站消息,25日,人社部信息中心有關負責人解讀該《通知》稱,今年要在所有地市實現簽發應用全國統一標準的電子社???,至少1億人領取電子社???,所有地市均開通移動支付服務。人社部公開的數據顯示,截至目前,社會保障卡(下稱“社??ā?持卡...
2019 - 04 - 25
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(原標題:私募參與科創板網下打新將有明確規定)上證報日前獲悉,為規范網下投資者參與科創板首次公開發行股票的網下詢價行為,維護科創板首發股票定價秩序,中國證券業協會起草了《科創板首次公開發行股票網下投資者自律管理辦法(征求意見稿)》(簡稱《辦法》),并向相關券商進行意見征集?!棟旆ā飯?3條,其中對私募基金設置參與門檻,即私募基金管理人管理總規模應連續兩個季度在10億元以上,且所管理的產品中至少有1...
2019 - 04 - 24
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(原標題:科創板首批問詢及回復來了 審核拒絕玩虛的)科創板首批問詢及回復23日晚出爐。晶晨股份、微芯生物、睿創微納3家公司攜152個問答,展示了科創板試點注冊制“問詢式”審核的樣貌。縱觀這些極具針對性的問題,首輪問詢“模板”主要涵蓋發行人核心技術、公司治理、財務信息與管理層分析等六大方面。據悉,二次問詢將在十個工作日內發出。上交所昨晚發布官方問答,對目前科創板招股書信披做出階段性總結,在肯定受理企...
2019 - 04 - 23
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(原標題:共建“一帶一路”大市場 我國五年多投資超900億美元)4月22日,國務院新聞辦公室召開新聞發布會,請推進“一帶一路”建設工作領導小組辦公室綜合組組長肖渭明、商務部綜合司巡視員宋立洪介紹了《共建“一帶一路”倡議:進展、貢獻和展望》有關情況。肖渭明表示,2013年,共建“一帶一路”倡議提出以來,到目前五年多,我們在沿線國家的投資超過900億美元。支持共建“一帶一路”倡議項目的貸款來源是很多元...

河南快三20191115期:資管新規強勢出臺 “剛兌保本”將不復存在

日期: 2014-07-01
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河南快三几点上班 www.uexspj.com.cn 資管新規強勢出臺剛兌保本將不復存在

近日,央行聯合銀監會、證監會、保監會、外匯局等部門共同起草了《規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》,通過降杠桿、破剛兌、禁通道、限嵌套、禁資金池等定點精準打擊的方式直擊市場要害,正式向社會公開征求意見。這一文件傳遞出了全面整頓金融市場的信號。資管行業的規范化,對理財師和財富端的發展長期是利好。

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五部委聯合制定資管標準

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《指導意見》指出,近年來,我國金融機構資管業務快速發展,規模不斷攀升,在滿足居民財富管理需求、優化社會融資結構、支持實體經濟融資需求等方面發揮了積極作用。但由于同類資管業務的監管規則和標準不一致,也存在部分業務發展不規范、監管套利、產品多層嵌套、剛性兌付、規避金融監管和宏觀調控等問題。

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為規范金融機構資產管理業務,統一同類資管產品監管標準,有效防控金融風險,更好地服務實體經濟,五部委聯合起草了《指導意見》。

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《指導意見》共29條,按照產品類型制定統一的監管標準,實行公平的市場準入和監管,主要內容包括:

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一、確立資管產品的分類標準;

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二、降低影子銀行風險;

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三、減少流動性風險;

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四、打破剛性兌付,資管業務是“受人之托、代人理財”的金融服務,金融機構開展資管業務時不得承諾保本保收益,金融管理部門對剛性兌付行為采取相應的處罰措施;

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五、控制資管產品的杠桿水平;

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六、抑制多層嵌套和通道業務;

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七、切實加強監管協調;

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八、合理設置過渡期。

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針對非金融機構違法違規開展資管業務的亂象,《指導意見》也按照“未經批準不得從事金融業務,金融業務必須接受金融監管”的理念,明確提出除國家另有規定外,非金融機構不得發行、銷售資管產品。

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打破剛性兌付是必然趨勢

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《指導意見》明確禁止了資產管理產品的剛性兌付,提出了剛性兌付的四類認定標準:

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一、資產管理產品的發行人或者管理人違反公允價值確定凈值原則對產品進行保本保收益;

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二、采取滾動發行等方式使得資產管理產品的本金、收益、風險在不同投資者之間發生轉移,實現產品保本保收益;

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三、資產管理產品不能如期兌付或者兌付困難時,發行或者管理該產品的金融機構自行籌集資金償付或者委托其他金融機構代為償付;

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四、人民銀行和金融監督管理部門共同認定的其他情形。

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此次《指導意見》增加了關于資金池、剛性兌付、合格投資者認定以及規范期限錯配等內容。從總體上看,《指導意見》原則明確,有的放矢,將風險防范放在突出地位,重點關注前期資管業務開展過程中存在的亂加杠桿、多層嵌套、剛性兌付等問題。

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長期以來,資管行業發展中最大的問題就在于利用監管規制不同,尋求監管套利。在各類資金中,追根溯源,來自銀行的資金占比較高?!噸傅家餳方娣鍛ǖ酪滴褡魑衛碇氐?,禁止多層嵌套,這將首先對銀行資管業務產生重要影響。

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銀行理財業務作為銀行業典型的資管業務,近年快速發展,但卻出現表內業務與資管業務界限模糊的問題,而且“影子銀行”特征明顯,因此是監管重點。不過,銀行理財業務的規范預計將是一個循序漸進的過程,會有過渡期等彈性制度安排。

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《指導意見》明確,“資產管理業務是金融機構的表外業務,金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現風險時,金融機構不得以自有資本進行兌付。金融機構不得開展表內資產管理業務”。

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“從銀行資管具體業務來看,保本理財業務的開展將會受到影響?!噸傅家餳芬笞使懿凡壞貿信當1頸J找?,保本理財可能面臨重新定義,或將其納入存款產品范疇。根據《指導意見》要求,凈值型理財產品可能會快速增加,成為銀行理財產品的主流。這對于銀行資產管理能力提出較高要求,銀行應具有較強的資產配置能力和投資研究能力。

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此前由于監管分散,各監管部門管理下的相關資管行業存在一定的行業和產品差異,這存在著一定合理性。但當銀行理財同其他資管產品一起納入統一的監管管理后,銀行理財產品理應同其他資管產品消除差異性,即所謂的剛性兌付,承擔了信用風險和流動性風險,違背了資產管理的本質原則,這意味著銀行理財必然不再有隱性"剛兌"。

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打破剛兌,在某種程度上對權益類資產(比如,偏股公/私募基金)利好,因為無風險利率降低,權益類資產的收益率變得吸引力增強,對高等級的利率債也非常有利。

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合格投資者認定:開始趨嚴

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《指導意見》中,對合格投資者的認定有三條,即:

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一、家庭金融資產不低于500萬元,或者近3年本人年均收入不低于40萬元,且具有2年以上投資經歷;

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二、最近1年末凈資產不低于1000萬元的法人單位;

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三、金融監督管理部門視為合格投資者的其他情形。

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在認定實務中,會不會按照“金融監督管理部門視為合格投資者的其他情形”繼續將能購買100萬起點的集合產品作為認定條件尚待考察,但至少在文字上,合格投資者認定從偏重于購買能力,向偏重于風險承受能力及投資經驗轉移。

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禁止資金池業務運作

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資金池也將是監管重點。理財師給客戶配置產品應該盡可能避免,關于資金池產品危害。

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資管新規中規定,禁止池化運作:不得違反相關金融監督管理部門的規定,通過為單一項目融資設立多只資產管理產品額方式,變相突破投資人數顯示或者其他監管要求,不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特征的資金池業務。資金池的監管還包括了期限限制,標的到期日不得晚于封閉式基金到期日或者開放日基金的最近一個開放日。

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池化操作被明確禁止后,要符合此規定,銀行只能募集長期資金對接非標資產,但由于理財客戶大多偏好短期理財產品,長期資金募集難度大且成本較高,客觀上將導致銀行理財資金投向非標的規模大幅壓縮。

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類固收的非標債權大幅受限 權益類產品迎新機遇

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非標的定義是:包括但不限于信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受(收)益權、帶回購條款的股權性融資。

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《指導意見》進一步明確了明確了標準化債權資產是指在銀行間市場、證券交易所市場等國務院和金融監督管理部門批準的交易市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的債權性資產,其他債權類資產均為非標準化債權類資產。新規不僅明確規定了“金融機構不得將資產管理產品資金直接或者間接投資于商業銀行信貸資產。商業銀行信貸資產受(收)益權的投資限制由人民銀行、金融監督管理部門另行制定?!?/span>

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簡而言之,“非標”就是一切“標品”以外的產品。

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對理財師來說,市場上的非標固收有9%的類似無風險收益率,客戶對有風險的股票基金不大感興趣。但是如果無風險利率降低了,客戶就會開始關注標準品的投資。

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通道不再有,收益率將進一步下降,由于風險準備金的存在,規模也進一步被限制。短期內對標準固收利好,長期對權益產品利好。

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至此,《指導意見》的下發,資管業務將更加規范健康地發展,從長遠看是利好廣大投資者的。面對“剛性兌付”被打破,投資者要認識到,這是一個必然的趨勢,在投資理財時要綜合考慮風險與收益的平衡。

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致理財師:

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關于資管產品的界定——

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指導意見:“資產管理產品”資產管理產品包括但不限于銀行非保本理財產品,資金信托計劃,證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險資產管理機構發行的資產管理產品等。依據金融監督管理部門頒布規則開展的資產證券化業務,不適用本意見。

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點評:對比今年2月份指導意見內審稿相關內容,當前公布的指導意見中并未將私募投資基金劃入資產管理產品的范疇。大概率私募投資基金會參照資管產品的監管要求。

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關于產品代銷——

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指導意見:“產品代銷”金融機構代理銷售其他金融機構發行的資產管理產品,應當符合金融監督管理部門規定的資質條件。未經金融管理部門許可,任何非金融機構和個人不得代理銷售資產管理產品。

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點評:由于目前三方財富的主要業務模式之一為代銷包括資管產品在內的私募產品,因此該部分指導意見內容對于當前三方財富機構有較大影響力。